隨著實質利率飆升，金銀走勢表現強勁

週三，金價從七週低點反彈，重回每金衡盎司4500美元上方，因原油價格回落，且債券市場的實質收益率與長期利率同步走低，儘管伊朗與美國在中東戰爭中相互威脅將爆發新一輪暴力衝突。

與此同時，香港政府表示預計將於7月推出黃金結算服務——透過參與銀行資產負債表上的「未分配」帳戶進行交易結算，並由存放在這座中國東南城市內的實物黃金作為擔保。

布蘭特原油跌至本週迄今新低，每桶低於107美元，但期貨市場的押注仍顯示，聯準會的下一步行動將是於今年12月調升美元關鍵利率。

在2月的最後一天，也就是美以聯軍空襲伊朗的前夕，市場共識預期今年6月將降息。

「自伊朗戰爭爆發以來，我們已目睹利率出現大規模重估，」黃金礦業基金經理人暨廣受歡迎的《我們信賴黃金報告》作者羅尼·斯托弗勒（Ronnie Stoeferle）表示，並指出「自2月27日以來，短期利率預期已出現100個基點的變動。」

「油價上漲50%點燃了短期通膨的導火線，但……五年期[債券市場展望]的波動約有一半源自實質利率，而非通膨預期。

「[因此]這不僅是油價恐慌，更是實質金融環境的真正緊縮。在此背景下，黃金、白銀及礦業股表現異常堅挺。」

所謂的實質利率——即美國國債通脹保值債券（TIPS）在通膨率基礎上額外提供的收益率——隨著油價回落，今日略有回落，從週二飆升至11個月高點的水平回落。

隨著金價在倫敦下午3點的定盤拍賣中首次跌破4500美元（自3月下旬以來首見），昨日美國5年期與10年期通脹保值債券（TIPS）的收益率分別達到1.66%和2.18%，創下自去年6月以來的最高水平。

若僅觀察10年期TIPS殖利率，過去3個月黃金價格與實質利率的日相關性，現已呈現自2025年2月結束的3個月以來最強烈的負相關關係。

「我們可能不得不對他們再打一記重擊，」美國總統川普昨晚針對德黑蘭表示，並給出最後期限要求德黑蘭達成協議：「也許是週五、週六、週日，或者下週初，時間有限，因為我們不能讓他們擁有新的核武器。」

「若對伊朗的侵略再次發生，」伊朗伊斯蘭革命衛隊今日回應道，「這次的區域戰爭將蔓延至該地區以外。我們將在你們難以想像的地方發動毀滅性打擊，將你們化為灰燼。」

華盛頓智庫「戰略與國際研究中心」的威爾·托德曼分析道：「這場僵局[很可能]還會持續一段時間，因為雙方似乎都認為，僵局持續越久，他們的籌碼就越大，[因為]對手將在經濟上承受痛苦。」

週三白銀價格亦上漲，在實質利率飆升至一年來最高點之際，白銀價格曾觸及低於當前價位近3美元的10個交易日低點，隨後回升至每金衡盎司76美元，本週迄今持平。

根據彭博社今日報導，香港於三月首次宣布的黃金結算系統將遵循倫敦黃金市場模式，但該系統由香港特別行政區政府全資擁有，而香港特別行政區政府隸屬於中國這個公開宣稱的共產主義國家。

香港貴金屬中央結算有限公司的董事會現已由11家銀行組成，其中包括倫敦結算機構摩根大通、匯豐、中國工商銀行及瑞銀。