隨著債務擔憂加劇，美國收益率曲線走高，金價隨之攀升

BullionVault 的 Atsuko Whitehouse 撰文指出，週一隨著美元走貶，金銀價格小幅上揚，主因是債券市場上的政府借貸成本持續攀升，而隨著市場對西方國家長期債務可持續性的擔憂加劇，美國收益率曲線進一步陡峭化。

上週五，美國財政部在10年期公債拍賣中，為籌集420億美元，不得不支付自2007年以來最高的利率；隨後又以自2001年以來最高的利率，發行250億美元的新30年期公債。受此影響，黃金收盤創下自5月以來最高的週末收盤價。

管理著15兆美元ETF基金的資產管理巨頭貝萊德（Blackrock）表示：「我們認為長期殖利率仍有上行空間。」

「投資人要求持有長期政府債券時獲得更高的補償。公共借貸增加、通膨不確定性加劇以及債券市場波動性擴大，都強化了這一趨勢。」

隨著美國 2 年期國債今日提供投資者 4.18% 的年化收益率，華盛頓發行的 20 年期國債收益率則達 5.28%，接近自 2007 年夏季美國次級房貸危機演變為全球信貸緊縮，進而引發金融危機以來未曾見過的水平。

自聯準會六月政策會議以來，隨著市場對長期債券的收益率要求高於短期債券，美國國債的收益率曲線因利差擴大而趨於陡峭。

「收益率曲線的形狀是衡量財政困境最嚴重的指標之一，」高盛前首席外匯策略師、現任布魯金斯學會經濟研究高級研究員羅賓·布魯克斯（Robin Brooks）表示，並警告稱，與日本及西歐大部分地區相比，美國不過是「洗衣籃裡最乾淨的那件襯衫」。

週一倫敦現貨黃金價格在亞洲盤後交易時段一度上漲0.9%，至每金衡盎司4416美元，隨後回吐大部分漲幅，收於4385美元。

受美國就業、通膨及零售銷售數據均低於預期影響，市場預期聯準會九月升息的機率——一個月前市場定價為近60%——現已跌破三分之一，美元貿易加權指數（DXY）隨之下跌0.3%，跌至六月初以來的最低點。

路透社上週報導，多位策略師認為，由於即將發行的美國國債規模龐大、華府現有40兆美元的債務堆積，加上缺乏明確的削減赤字計畫，長期收益率將維持在高位，

據倫敦《City AM》報指出，鑑於美國財政部預定於本週三發行160億美元的新20年期債券，上週的美國國債拍賣「重新點燃了市場擔憂」，即日益擴張的美國財政政策最終可能促使投資者遠離政府債券，轉而投向黃金等競爭性的「避險資產」

今日白銀價格隨黃金走勢上揚——其年度需求中近60%來自工業用途——截至倫敦午間時段，白銀價格上漲1.1%至每盎司65.66美元，隨後亦小幅回落至接近持平水平。

銅價週一亦上漲，逼近歷史新高。交易員與分析師指出，這種關鍵的電氣及電子金屬實物供應趨緊且庫存下降，倫敦金屬交易所（LME）現貨銅相對於三個月期貨的溢價顯著擴大，顯示短期內供應緊張。

原油價格同樣上揚，布蘭特原油再度逼近每桶90美元大關，因美國與伊朗就達成更廣泛和平協議所約定的60天期限已屆滿，而雙方針對霍爾木茲海峽的威脅與要求卻再度升溫。

受近期油輪遭襲事件影響，上週末這條關鍵水道上的航運速度急遽放緩。

隨著20年期與2年期國債收益率利差在兩個月內擴大五分之一個百分點，當前美國收益率曲線的陡峭化程度，較2025年4月川普總統宣布「解放日」關稅措施後所見的狀況較為平緩——當時20年期減去2年期國債收益率利差在短短一週多時間內曾擴大高達39個基點。

當時黃金價格最初一度下跌，但僅10天後便反彈，交易價格較4月2日的水平高出近4%。