2014年3月25日BullionVault 研究部主管 Adrian Ash / 中文部主管 馬睿

想知道市場中的熱錢對沖基金對黃金做了什麽嗎？

不停的追逐這低價和高價的變化，當然了，這兩種方式都很可能犯錯。

去年，投機性交易者們對黃金利空的投註創造了15年來的記錄，所以在去年夏天黃金價格徹底的沈沒觸底了，而在這樣的環境下，誰都別想在黃金上賺錢。

但是轉入2014年以後，隨著黃金價格的反彈，對沖基金投機交易期貨和期權又再一次的調轉了槍口，把他們最重的押註押在了金價走高。

實際上每一個星期，美國期貨監管機構（CFTC）就已經知道那些大投機者簽下了那些商品合同。而諸如銀行，煉制商和礦業商們也是一邊一本正經的進行著自己的商業活動，一邊又不小心的走漏出行業內的小道消息。

根據上周四的數據顯示，上周一，黃金價格達到了6個月來的最高點，這些都是因為熱錢蜂擁而入所致。

然後上周三美聯儲的老板珍妮特.耶倫就跑出來嚷嚷著要提高利率，當然美聯儲之前就這麽說過了。

這讓熱錢投機者們得到了提示並且迅速從市場中全身而退。所以在過去的一周裏是黃金價格看空的繁忙一周，因為1392這個價格高峰是來自對沖基金和其他杠桿投機客們用借來的錢在下註推高的。

而根據上周二的整體定位數據顯示，黃金期貨和期權的投機性交易商已經上調了他們的看漲押註，達到了2012年11月以來的最高水平。而此看漲押註的數據已經達到了最高峰時的一半，恢復到了2012年十月的水平。

另外最為重要的是短期的凈投機多頭，在過去12周中有11周成增長趨勢。

從2005年1月以來，這麽長時間的看漲投註是聞所未聞的。這標誌著黃金投資情緒上的一個巨大轉折。但是市場中幾乎只有那些使用信用額度的熱錢交易者的下註。而那些為購買和銷售支付全額付款的人們則仍保持著謹慎的態度，直到他們找到比2013年年底更好的購買黃金機會。

以最大的交易所交易黃金基金，SPDR黃金信托基金為例，該基金的黃金持有量只是回到去年12月中旬的水平，擁有816噸黃金作為其股份的支持。而在世界上最大的網上實物黃金/白銀交易所BullionVault，網上交易所中的純賣家數據在上周達到了高峰，而在金價下跌後又重新買回了黃金。

我們認為購買黃金是一個聰明的想法。但是隨著追逐價格的起伏，購買黃金期貨和期權就不夠聰明了。而此時此刻黃金期貨和期權仍然是激進的對沖基金以及他們那些曾經富有的客戶們日益流行的方式。