利率飆升打壓金價，黃金投資需求激增

投資性黃金買盤創下五年新高……

全球領先的黃金交易平台BullionVault分析師艾德里安·艾許（Adrian Ash）指出，隨著金價急劇下跌，散戶投資者的需求強勁，該平台9月份的淨資金流入量創下五年新高。

該平台目前為全球客戶持有價值82億美元（62億英鎊、72億歐元、1.3兆日圓）的實物貴金屬，上個月的黃金投資需求較拋售量高出逾三分之一公噸。

這389公斤的淨流入量，是自2021年6月以來客戶黃金持倉的最大增幅——所有黃金均按用戶選擇存放於倫敦、紐約、新加坡、多倫多或最受歡迎的蘇黎世，並享有安全保管與保險保障——同時以5,400萬美元（4,000萬英鎊、4,700萬歐元、 84億日圓），創下自2020年3月1.02億美元歷史紀錄以來的最高金額。

因此，儘管飆升的債券殖利率這塊「氪石」正在削弱金價，卻反而推升了市場對這種貴金屬的投資需求。

當債券殖利率飆升時，金價自然會走軟。利率上升會提高持有實物黃金的機會成本——相較於將現金存入銀行或投資債券；而較高的借貸成本也會抑制衍生品市場中的投機行為。

然而，儘管黃金目前的交易價格已達到去年同期的歷史新高，長期利率卻正逼近四分之一世紀以來的最高點。這種失衡現象既反映了央行持續買入黃金，也反映了投資者對西方政府赤字與債務可持續性的擔憂日益加深。

上個月，黃金創下 15 年來 9 月最大跌幅，以美元計價下跌 8.5%，幾乎回吐了 8 月份金價漲幅的四分之三。

在 BullionVault 平台上，選擇買入黃金的投資者人數較 8 月增長 9.8%，達到 3 個月來新高，該數字約為 3 月歷史最高紀錄（-43.7%）的五分之三。相較之下，賣家人數下降26.5%，降至2024年12月以來的最低點，僅為今年1月歷史最高紀錄（-62.7%）的三分之一左右。

綜合來看，這使得「黃金投資者指數」上升1.8點至55.9，這是自6月以來該獨特指標的最高讀數，該指標反映了使用BullionVault的私人投資者的「顯性偏好」，其中九成投資者居住於西歐或北美。

該月度指數過去5年的平均值為54.2；若淨買家數量與淨賣家數量完全相等，該指數讀數將為50.0。全球黃金投資者指數於今年3月創下60.7的疫情後新高，自兩年前觸及47.5的歷史低點以來，該指數便未曾出現負值。

與此同時，9月份白銀價格的跌幅較黃金更為劇烈，這種工業用途更廣泛的貴金屬以美元計價下跌13.6%，並回吐了8月份漲幅的四分之三。

扣除賣出量後，私人投資者的淨買入量創下自6月以來的最高紀錄，使BullionVault平台的客戶持倉量增加3.5公噸，達到9個月高點1,139.0公噸。白銀投資者指數亦隨之上升，因買家數量連續第20個月超過賣家，指數上升1.3點，達到2個月高點52.5。

與此同時，上個月的貴金屬首次投資活動較八月略有回落，BullionVault 的新用戶數量下降了 6.6%。雖然這一數字低於去年九月新用戶數量（-52.5%）的一半，但仍是該平台營運 21 年來表現第五強的九月。