西方黃金投資創四年來新高，基本面牛市持續

金價上漲勢頭為2011年以來最強...
 

據全球領先的貴金屬交易平台BullionVault的分析師Adrian Ash報告，金價近期創下新高，2025年6月份私人投資大幅增加，買家數量較賣家數量的差距為四年以來最大。
 
使用我們金融科技平台的用戶——目前持有創紀錄的$60億美元貴金屬，其中90%居住在西歐或北美——6月份購買的黃金比出售的多出超過四分之一噸，這是自2022年7月以來的最大淨流入。
 
今年春季，黃金價格持續攀升，創下每日新高，其基礎價格在2025年下半年開始時也創下新的歷史高點。
 
以美元計價，黃金月平均漲幅為2.3%，以每盎司3352美元的價格創下連續第六個歷史新高，這是14年來最長的連續上漲周期。
 
對於非美元投資者而言，黃金的漲幅較為溫和，因美元在外匯市場跌至多年低點。但以英鎊計價，黃金已連續12個月平均上漲——這是近20年來的最長上漲周期——而以歐元計價的投資者在過去一年中也已連續11次上漲，與2009-2010年歐元價格的紀錄高點持平，當時西方銀行業危機演變為歐元區債務危機。
 
如今，西方私人投資者正加入另一輪黃金牛市，與央行及亞洲財富機構共同增持黃金，因特朗普重返白宮引發的地緣政治與經濟衝擊持續發酵。
 

 
包括BullionVault的新用戶在內（賬戶開立數量仍處於疫情後高位），上月結束時持有黃金數量超過月初的投資者數量較5月增長12.0%，而淨賣出者數量則下降7.5%。
 
綜合來看，這推動全球黃金投資者指數上升1.4點至56.9，為2021年6月以來的最高水平，並超過了2022年股市暴跌和歐洲財政危機高峰時的峰值。
 
該獨特情緒指標讀數達到50.0則表明買家和賣家的數量完全平衡。
 
然而，儘管黃金投資在西方家庭中正逐漸回暖，結束了近幾個月和幾年的獲利了結，但它仍遠未達到疫情或全球金融危機時期的單邊上漲態勢。
 
值得注意的是，美國實物黃金需求繼續落後於西歐，投資者對避險黃金保持謹慎態度，因為美元走弱而風險資產創下新的歷史高點。
 
是的，上月貴金屬的新投資再次增長，6月創下了自2021年3月以來BullionVault新用戶數量的第二高紀錄。
 
事實上，BullionVault前十大國家市場的新用戶數量與5月相比均有所增長，而5月全球總數較4月創下的50個月紀錄下降了三分之一（-37.2%）。
 
然而，儘管6月歐元區新賬戶開立數量較過去5年每月平均水平高出47.0%，英國高出45.6%，但美國仍較該水平低7.9%。
 
或許美國投資者的注意力被標普500指數終於在2025年上半年結束時創下新高所吸引，儘管其年內漲幅僅為5.7%。
 
事實上，在主要資產類別中，黃金的漲幅僅次於銅（芝加哥商品交易所期貨上漲27.4%）和德國股市（DAX指數以美元計價的總回報率為36.6%），自新年伊始以來上漲了26.0%，這是自2007年下半年以來黃金最強勁的6個月表現...
 
...那正是全球金融危機開始的時候...
 
...也是自1980年以來黃金最強勁的上半年，當時冷戰動盪推動黃金價格飆升至近30年的高點。
 
按重量計算，今年6月BullionVault的黃金淨需求量（256公斤）使客戶持倉量升至3個月高點，超過44.0噸——價值創紀錄的$46億美元（£34億英鎊，€39億歐元，JP¥6710億日元）——將今年前6個月的淨流出量縮減至僅0.2% （108公斤）。
 
白銀持倉量按價值計算也創下$13億美元（£9.72億，€11億，JP¥192億）的新紀錄，鉑族金屬（PGMs）持倉量按價值計算也創下$1.07億美元（£7800萬，€9100萬，JP¥15億）的新紀錄。
 
然而，這些工業用途的貴金屬在重量上均遭遇了大量獲利了結，因白銀創下了自2024年4月以來的最大月度平均價格漲幅，美元計價上漲9.9%（歐元計價上漲7.6%），鉑金價格上漲21.5%（歐元計價上漲18.9%），鈀金上漲8.1%（歐元計價上漲5.9%）。
 
白銀投資者指數下跌2.5點至50.5，為1月份低於50的49.7以來的最低水平，且遠低於4月份因特朗普貿易關稅衝擊導致白銀價格暴跌時的投資高峰。
 
然而，此次價格下跌僅為短暫現象，隨着ETF信託基金規模擴大及衍生品市場投機活動加劇，白銀實物投資需求已有所回落。
 
相比之下，黃金投資已連續兩個月與金價上漲呈現同步走勢，且在過去六個月中共有三個月出現此類關聯。這是自2011年底以來，金價與BullionVault黃金投資者指數之間最強的正向關聯。
 
但就像2025年晚春黃金價格顯示的平靜、持續上漲趨勢一樣，目前新投資者需求強勁但更為穩健的增長速度表明，這場牛市短期內不會迅速結束。
 
畢竟，自4月金價單日飆升至$3500以來，金價月平均價格已連續兩次上漲。在現代歷史上，金價的5個主要高點中，沒有一個高點之後出現新的潛在高點，更不用說兩個了。