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黃金 "短期過熱",Comex 和 SHFE 期權交易打擊實物需求

 周四,黃金交易價格維持在每金衡制盎司2380美元左右,比上周的歷史新高低了約50美元,因為從上海到紐約的分析師都在警告 "動量 "交易者會使市場價格脫離供需基本面。

 
《中國證券報》援引投資顧問奇博的話說:"黃金太熱了。
 
"短期來看,'漲'是價格上漲的最好理由。黃金短期偏離基本面,是受到了大量交易的影響。"
 
金銀銀行滙豐銀行的黃金市場分析師詹姆斯-斯蒂爾(James Steel)在接受《金融雅虎》採訪時說:"貪婪這個詞我不一定會用。"他認為,對於以黃金衍生品頭寸對沖美國股票投資敞口的基金經理來說,貴金屬 "已被證明是一個避風港"。
 
中國滬深 300 指數今天延續了從 2 月份的半年低點反彈的勢頭,但與去年同期相比下跌了 14.2%。
 
紐約股市期貨周四也小幅高開,標準普爾500指數昨晚收於8周低點,比3月底的歷史高點下跌了4.6%。
 
滙豐銀行的 Steel 說:"但對黃金而言,我認為我們看到的是帶來大量動量交易者的信號。按名義價值計算,市場已經創下歷史新高。我認為這正是我們必須關注的地方,[因為]如果有幾天情況一成不變,我們就很容易出現價格回調"。
 
CME Comex 黃金期貨和期權成交量走勢圖。來源:BullionVault
 
上周五金價創下歷史新高,始於上海期貨交易所期貨和期權交易活動的激增。
 
上海期貨交易所黃金合約交易的激增使貴金屬在倫敦下午 3 點的基準拍賣中觸及 2401 美元,一小時後倫敦現貨交易收盤時,金價比 2401 美元高出 30 美元。
 
當天,紐約黃金期貨的交易量超過 50 萬張合約,比前五個交易日的平均交易量高出 2/3 以上。但自 3 月初黃金開始飆升以來,Comex 期金交易量曾兩次超過周五的總量。
 
與此相反,Comex 黃金期權--槓桿更大、投機性更強、不涉及實際金屬的工具--的交易量比前 5 個交易日的平均水平翻了一番,上周五更是飆升至 2020 年 2 月以來的最高水平,當時中國的 Covid 大流行正席捲全球。
 
滙豐銀行的斯蒂爾繼續說道:"我們在實物市場上看到了大量的需求破壞。”
 
"金條、金幣、珠寶......對價格敏感的經濟體來說,繼續購買相關實物的成本越來越高。”
 
本周的新數據顯示,印度 3 月份的金條進口額比 12 個月前減少了一半以上,幫助將該國與世界其他國家的貿易赤字削減至去年 4 月以來的最小值。
 
"金價飆升削弱了消費者需求,"孟買金銀精煉商和供應商Augmont Gold For All的薩欽-科塔里(Sachin Kothari)說。
 
"印度投資者無法消化[這一跳漲],珠寶商的批發需求在 3 月和 4 月也有所下降。因此預計黃金進口量將會下降。"
 
西方金條投資也依然疲軟,黃金支持的巨型ETF--SPDR Gold Trust(NYSEArca:GLD)在連續2個交易日增長後,周三出現小幅流出。
 
巨型白銀支持 EFT iShares Silver Trust (NYSEArca: SLV) 昨日也出現股東淨清倉,規模縮減至三周來最小。
 
白銀價格今天穩定在每金衡制盎司28.50美元左右,以美元計價比上周五的3年高點下跌了4.5%。
 
"總體來看,短期市場價格已被博弈情緒主導,"中國CS.com稱,"價格調整的概率正在迅速增加。
 
"不過,對於在這段快速上漲時期未能入場的投資者來說,回調將帶來難得的入市機會。"
 
周四,Comex 2025年4月黃金期貨合約的交易價格為每特洛伊盎司2498美元,與當前現貨價格相比,12個月的contango為4.87%。
 
這低於看漲期貨頭寸的融資成本,目前美國國債的1年期利率為5.16%。
 
納斯達克衍生品和數據服務公司發布的倫敦金銀市場分析報告稱,3月份實物黃金期權合約的交易量與去年日均交易量相比增長了20.0%。但現貨黃金交易量增長更快,根據貿易協會 LBMA 的數據,增長了 21.8%。

Adrian Ash是BullionVault的研究總監,BullionVault是全球領先的面向私人投資者的在線實物黃金、白銀和鉑金市場。他曾是倫敦頂級私人投資建議出版商的編輯部主管,2003年至2008年,他是《每日計算》的城市記者,現在他已經對貴金屬和更廣泛的金融市場進行了20多年的研究和撰寫日常分析。作為BBC電臺和電視臺的常客,阿德裏安經常被《金融時報》、《市場觀察》和許多其他受人尊敬的新聞機構引用,他在金銀市場內部的觀點也被《經濟學人》雜誌、CNBC、彭博社、德國《商報》和FAZ以及意大利的《Il Sole 24 Ore》所采納。

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