黃金投資熱潮降溫速度創14年來之最

白銀市場情緒亦隨首次投資人數減半而下滑……

BullionVault 的艾德里安·艾許（Adrian Ash）指出，黃金投資情緒自 4 月的疫情後高點回落，根據「黃金投資者指數」顯示，這是自全球金融危機結束以來最劇烈的跌幅。

這項反映私人投資決策的獨特指標，追蹤全球領先貴金屬交易平台上的買家與賣家數量。該平台目前擁有超過13萬名用戶，並為客戶保管價值92億美元（68億英鎊、79億歐元）的黃金、白銀、鉑金及鈀金，並以安全方式儲存。

3月伊朗戰事爆發，加上金價急跌，使黃金投資者指數飆升至2020年新冠疫情封鎖措施實施以來的最高點。但隨著金價從今年初飆升至歷史新高後，跌幅放緩，該指數上月隨之出現自2012年1月以來最急速的下跌。

簡而言之，黃金熱潮終於開始降溫。儘管全球黃金投資情緒仍高於長期平均水平，但其回落速度已創下自14年前全球金融危機開始消退以來的最快紀錄。

驅動此現象的關鍵在於，BullionVault平台上上月首次投資實體貴金屬的投資者數量，較三月銳減一半。但現有黃金持有者的獲利了結規模也同步縮減。

總體而言，散戶投資者正趁著金價走低之際買入黃金。只是，這波買盤已不再伴隨新年歷史性搶購潮時的熱鬧場面與喧囂。

繼3月金價暴跌吸引創紀錄數量的買家湧入BullionVault後，黃金投資者指數在4月跌至55.1，創下去年11月以來新低，較3月創下的67個月高點下跌5.6點。

雖然上月的讀數仍比該指數的5年平均值（54.2）高出近1個整點， 但此次跌幅與2013年5月的指數跌幅相當——當時正值該年春季金價創紀錄暴跌期間，金價曾短暫趨穩——且創下自2012年1月暴跌11.0點以來的最大跌幅，當時房地產價格伴隨經濟增長及全球股市復甦，開始從金融危機中回升。

自2009年開始運作，並於今年3月達到60.7的高點（這是自2020年8月以來的最高值），黃金投資者指數顯示，只要讀數高於50.0，就意味著買家多於賣家。該指數在2024年3月創下47.5的系列低點，並在2011年9月創下71.7的歷史高點。

當2010年代初的黃金熱潮退去時，那些在金融危機高峰期買入黃金的投資者，在接下來的近十年裡蒙受了虧損。如今，隨著市場再度降溫，黃金顯然已進入價格持平甚至下跌的時期。

但當今不同之處在於，支撐黃金基本面牛市的長期驅動力依然存在。

隨著信任崩解與政治聯盟瓦解，各國央行持續增持黃金儲備。在川普貿易戰重燃與伊朗衝突引發的能源價格衝擊雙重夾擊下，政府債務、貨幣貶值以及分散投資風險的需求正日益加劇。

從細節來看，BullionVault 平台四月的新用戶數較三月幾乎減半，下降 45.9% 至八月以來最低點，但仍比過去五年月平均值高出逾三分之一（+37.8%）。

透過BullionVault低成本批發黃金交易平台進行的全球交易量，亦較3月減半，按價值計算下降51.6%至1.88億美元（按英鎊計算下降52.0%至1.4億英鎊，按歐元計算下降52.2%至1.61億歐元），降至1月創紀錄黃金交易量的六分之一。

現有黃金持有者的獲利了結量上月較3月亦減少一半（-52.7%），促使淨需求連續第二個月轉為正值。這使得BullionVault用戶持有的黃金總量再增加0.2%，達到43.5噸，價值64億美元（47億英鎊，55億歐元），創下自11月以來的最高紀錄。

相較之下，白銀的淨需求量上月按重量計算出現負值，這是自1月以來首次，導致BullionVault用戶持有的白銀總量減少0.5%，降至3個月低點1,128噸，價值26億美元（19億英鎊，22億歐元）。

白銀買家與賣家的淨差值以2020年4月以來最快的速度下滑。當時，這種工業用途的貴金屬在生產性大宗商品經歷「新冠崩盤」後，從突如其來的多年低點反彈。上月的跌幅使白銀投資者指數下降8.0點至52.1，終結了連續4個月高於60.0的紀錄。

事後回顧，當前貴金屬投資熱潮的退燒程度實在難以言過其實。過去六個月為BullionVault帶來的新投資者數量，已超越我們二十年歷史中任何完整年度的紀錄，包括六年前的疫情危機或2011年金融危機高峰時期。

過往經驗顯示，短期內不太可能重演類似情況。但2020年代的「永久性危機」似乎沒有緩解的跡象，儘管伊朗戰爭迄今為止已使原油價格扼殺了對黃金和白銀的看漲押注，但壞消息往往會對貴金屬價格及長期投資產生正面影響。