美國通膨數據使創紀錄的高實際利率降溫，金價隨之反彈

黃金價格週五每盎司反彈近100美元，大幅收窄本週的銳減跌幅，因美國通膨數據符合分析師預期，這不僅鞏固了市場對聯準會將於下週三的政策會議上調升短期利率的預期，同時也使長期公債殖利率從昨日創下的數十年新高水準回落。

30年期美國國債殖利率昨晚收於年化5.37%，創2004年7月以來新高；而30年期通膨保值國債（TIPS）的實質利率則為3.06%。

這是自2010年重新推出該長期TIPS以來，有紀錄以來的最高水準。

週五，隨著美國最新數據出爐，債券殖利率全面回落。報告指出，未經季節性因素調整的數據顯示，全球最大經濟體8月份的消費者物價通脹率維持在年率3.4%，與7月份的CPI通脹率持平；而剔除食品和燃料價格的「核心」通脹率則如分析師預期般放緩至2.4%。

在今日CPI數據發布前一刻，金價曾跌破每金衡盎司4300美元，但隨後飆升至近4394美元，隨著倫敦下午3點基準拍賣臨近，其週跌幅從2.7%收窄至0.7%。

與此同時，白銀價格每盎司飆升逾2美元，從倫敦午間拍賣定價時接近63美元的三週低點急升，該定價較上週五午間下跌了4.6%。

「黃金已打破其與實質收益率之間的舊有關係，」瑞士黃金巨頭瑞銀（UBS）投資銀行首席策略師巴努·巴韋賈（Bhanu Baweja）在上週同期的《金融時報》文章中指出，並說明由於克里姆林宮入侵烏克蘭引發西方制裁凍結俄羅斯資產，黃金與美國5年期通脹保值債券（TIPS）所提供的實質利率之間通常呈現的反向關係，已於2022年瓦解。

「倘若持有於美國國債、德國國債、英國國債及其他債券中的6,300億美元資產可能在一夜之間變得無法動用，那麼什麼才算作『貨幣』？全球各地的儲備管理機構與資產管理人[表示]，他們的答案是黃金。」

然而，儘管黃金與5年期TIPS殖利率之間長達13週的相關性已從2022年前的中位數-0.58逆轉至+0.13，幅度達0.72個百分點， 但這項貴金屬與30年期通脹保值債券（TIPS）殖利率的相關性逆轉幅度最為劇烈，過去4.5年間飆升1.16個百分點，呈現0.70的正相關係數。

這意味著，正如BullionVault上方的圖表所示，若以2022年之前的關聯性為基準，30年期美國國債的實質殖利率現在必須再降低近5個百分點，才能合理化當前接近4400美元的金價。

「黃金不產生收益，因此實質殖利率上升會增加持有黃金的機會成本，」英國證券經紀商查爾斯·斯坦利（Charles Stanley）表示。

但鑑於政府債券價格正面臨「長期端結構性看跌因素［包括］財政主導、 AI／科技[債務]供應[以及]頑固通膨」的「長期端結構性熊市」，」瑞士貴金屬精煉及金融集團MKS Pamp的貴金屬策略師尼基·希爾斯（Nicky Shiels）在一份報告中指出，「在美國財政部本週進行了60億美元超大規模長期債券回購後，市場干預風險持續推高黃金的底部支撐，使其成為一種政策避險工具。」

《金融時報》頭版報導稱：「史考特·貝森特未能為美國債券市場的『發燒』降溫」，並指出隨著市場對華盛頓長期債務可持續性的擔憂加劇，此舉「不足以遏制近期借貸成本的飆升」。

隨著今日通膨數據出爐，市場對下週聯準會決策的預期驟升，目前市場定價顯示，利率上調四分之一個百分點至年利率4.00%的機率已達85%。這使得市場對聯準會9月會議「維持不變」的預期降至7月中旬以來的最低點；根據芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具的數據，當時有四分之一的市場參與者預期美國央行將升息半個百分點。