金價逼近歷史高點 歐盟借貸資助烏克蘭 債券收益率飆升

黃金在本週金條交易收盤時保持堅挺，相較上週五倫敦創紀錄的週末收盤價僅微跌0.5%。此波走勢源於歐盟同意動用自有資金支援烏克蘭抗俄，而非動用凍結的俄羅斯資產，導致西方政府融資成本攀升。

儘管華府十年期公債殖利率自兩週低點微幅回升，東京十年期日本政府公債殖利率卻攀升至2.0%——創本世紀以來新高。此波漲勢源於日本央行將隔夜利率調升至30年來最高水準0.75%，新任首相高市早苗正推動大規模財政刺激政策。

與此同時，德國十年期公債收益率測試2011年以來高點，達年率2.89%，與歐元區最大經濟體最新生產者物價指數年率2.3%的通縮形成鮮明對比。

德國央行今日預測，柏林政府預算赤字將於2028年攀升至近5%，創下三十年前兩德統一後經濟衰退以來的最差紀錄。

美國布魯金斯學會經濟學家羅賓·布魯克斯指出：「日本正是透過債務融資刺激政策，導致政府債務最終達到GDP的240%。」

「當前正上演一場對避險資產的瘋狂追逐，這正是所謂『貨幣貶值交易』的本質。」

自2022年初莫斯科對烏克蘭發動全面戰爭後，英國、歐洲及美國相繼實施資產凍結與制裁措施，黃金價格遂打破與實質利率的長期關聯性——隨著通膨調整後的借貸成本攀升，金價亦同步走高。

與此同時，中央銀行體系的黃金需求大幅躍升。礦業組織世界黃金協會預估，官方部門2025年淨黃金購入量將達850噸，儘管今年金價飆升至近歷史高點，該數字仍僅較過去三年歷史峰值下降十分之一。

美國摩根士丹利分析師現預估2025年官方需求將達950噸，幾乎是各國央行今年迄今公開數據的三倍，相當於全球年產金量的四分之一以上。

莫斯科總統弗拉基米爾·普京今日在年度「年度成果」媒體發表會上指出：「許多其他國家也將黃金和貨幣儲備存放在歐洲」，並警告稱，若將俄羅斯在比利時歐洲清算銀行凍結的資產用於資助烏克蘭抵禦其長達四年的入侵——該提案於週四未獲通過——該地區的金融中心將面臨「嚴重後果」。

然而，隨著親莫斯科的匈牙利、斯洛伐克及捷克領導人同意不阻撓該協議，歐盟其他成員國投票決定從債券市場籌集900億歐元新債務，將資金貸予基輔，且無需動用2100億歐元凍結俄羅斯資產或歐洲央行的擔保。

歐洲央行行長拉加德週四表示：「我們自詡為尊重法治的世界區域。」

「你們不能指望我認可歐元區央行對歐盟成員國實施貨幣融資的機制」——此舉明確違反單一貨幣的創立條約。

瑞士銀行（UBS）投資顧問在報告中指出：「儘管黃金無法產生收益，且其避險特性並非在每次經濟衰退中都能發揮作用，我們仍認為適度配置黃金有助於分散風險，並緩衝系統性與地緣政治風險。」該行建議黃金配置比例應維持「中個位數百分比」。

此建議與今年其他美國銀行紛紛調升黃金配置比例的趨勢形成對比，摩根士丹利建議配置20%，美國銀行則建議配置25%。

作為全球黃金交易與儲存核心樞紐的倫敦金市，昨日一度逼近十月中旬現貨市場高點，每盎司交易價觸及4374美元，今日回落至4334美元。

白銀價格則收復昨夜2美元跌幅，回升至接近週三創下的歷史新高水平，每盎司報66.85美元以上。

鉑金與鈀金亦重返昨日創下的多年新高水平，分別報每盎司1965美元及1700美元。此前因中國廣州期貨交易所週四晚間針對鉑鈀新合約交易量激增，實施新開倉限額措施導致價格短暫回落。

儘管廣交所對非會員交易者實施每日新增500手合約的限額，鈀金交易量仍創下105,000手的新紀錄，鉑金交易量亦與昨日峰值持平，突破150,000手。

上海黃金交易所的實物金價較倫敦報價每盎司折讓22美元，顯示在這個全球第一大黃金開採、進口及消費國，貴金屬需求相對疲軟。

隨著人民幣兌美元匯率觸及15個月高點，銀價以人民幣計價走低，上海金交所與期貨交易所的白銀交易量隨之回升。

在第二大消費國印度，計入進口關稅與增值稅後，金價較倫敦報價折價幅度擴大至每盎司34美元。

專業諮詢機構Metals Focus分析指出：「儘管盧比計價金價在2025年前九個月上漲逾50%，印度黃金需求仍展現非凡韌性。」

「我們預期此韌性將延續至2026年。但此結果將反映珠寶需求與零售投資需求持續分化，前者疲軟主要被後者強勁表現所抵銷。」

瑞士對印度黃金出口暴跌逾90%、對法國出口驟降40%，上月卻因對中國出口激增，以及對英國出口（按重量計）最戲劇性的增長而獲得抵消。

歐清銀行（Euroclear）行長及其母國比利時首相，因歐盟計劃動用莫斯科凍結資產資助烏克蘭，雙雙收到俄羅斯特工的實質威脅。

兩人亦對此計劃予以反擊。